【泰國新聞報導】泰國信用評級機構TRIS Rating 6日公佈的數據顯示，自今年初以來，已有11家泰國上市公司被下調信用評級。其中，房地產開發企業受衝擊最為明顯，共有6家公司遭降級，反映出泰國房地產市場持續低迷、家庭債務高昂、及融資環境趨緊所帶來的壓力。
此輪評等下調不僅反映個別企業經營問題，更折射出泰國經濟復甦緩慢背景下，企業現金流與債務結構普遍承壓。本次遭下調評級的房地產企業包括ANAN、ORI、BRI、PF、KUN、PRIN。
TRIS指出，泰國家庭債務水準持續偏高、銀行抵押貸款核准趨嚴，導致房屋需求疲軟，是拖累房地產企業表現的主要因素。在競爭激烈及房屋需求低迷背景下，中低價住宅市場尤其承壓。
本輪評等調整中，最受市場關注的是PF。TRIS將其評級下調至SD（Selective Default，選擇性違約）。原因是公司未能按時支付一筆長期貸款利息，儘管先前銀行已原則同意豁免，但由於延期審批程序未及時完成，最終構成技術性違約。
TRIS表示，儘管後續可能重新協商債務安排，但根據評級標準，此情況仍屬於違約事件。分析師認為，PF案例顯示，在當前融資環境趨緊背景下，即便是技術性的流動性問題，也可能迅速演變為信用風險。
ANAN 因大型專案尋找合資夥伴進展緩慢，導致去槓桿計劃延遲。債務負擔維持高位，現金流持續承壓，因此評級由BB+下調至BB。
ORI 2025年業績明顯低於預期，由於部分公寓工程施工與交屋延期，加之銀行房貸拒貸率持續上升，公司全年營業收入僅84億銖，年比下降23%。其子公司BRI亦連續第二年業績不如預期，2025年營收年減32%。毛利率也由此前約31%-33%，下降至17%。
除房地產板塊外，金融科技與不良資產管理領域同樣面臨壓力。 JMART與旗下子公司JMT均下調評級，由BBB+降至BBB。
TRIS表示，JMT作為集團最核心獲利來源，其現金回收能力明顯弱於預期。 2025年，公司現金回收額由上一年的56億銖降至51億銖，低於評級機構先前預測。
受此影響，JMART集團債務負擔迅速上升，債務對EBITDA比率升至4.5倍，高於TRIS原先預估水準。在經濟環境疲軟、零售貸款資產品質惡化、及銀行放款趨謹慎背景下，JMT未來現金回收能力可能恢復緩慢。
同時，ROH 、SQ、及TPCH也因流動性風險遭降級。其中，ROH降至C級，原因是公司需在短時間內籌集49億銖，用於回購旗下飯店資產，但融資來源尚不明確。
SQ則因申請延長多筆債券到期時間，被TRIS認定為困境債務重組，評級同樣降至C級。 TPCH則因經營現金流持續疲軟，且資產出售計畫遲遲未能落實，導致流動性風險明顯上升。
本輪大規模評等下調，反映泰國經濟仍處於復甦不均衡階段。儘管旅遊業逐步恢復，但家庭債務高漲、消費疲軟以及融資成本偏高，仍持續壓制房地產、中小企業及高槓桿產業表現。隨著企業信用評等下調，其融資成本將進一步上升，未來泰國企業債市場及房地產業的信用風險，仍值得市場持續關注。
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