【泰國新聞報導】GLOBAL公司2026年首季盈利8億300萬銖，同比增29.1%，券商CGSI評估儘管整體需求仍疲軟，但超過預期，上調GLOBAL評級至買入，新目標價7.40銖。
CGS International Securities (Thailand) 或簡稱CGSI發佈分析報告稱，Siam Global House PCL（股票代碼：GLOBAL）在2026年第1季度實現強勁淨利潤，達8億300萬銖，較去年同期增長29.1%，較上一季度增長82.4%，比該券商預測高出25%，比彭博共識預期高出27%。
不過，公司收入同比增長僅為2.6%，達86億銖，同店銷售額增長率仍為負值，為-2.78%，表明第1季度基礎需求整體依然疲軟，本季度淨利潤占該券商全年盈利預測的37%。
推動GLOBAL盈利超預期的關鍵因素包括毛利率提升、嚴格控管銷售及管理費用以及利息支出下降。其中，毛利率升至26.6%（同比提高1.50個百分點，環比提高0.30個百分點），銷售及管理費用率從2025年第1季度的18.2%降至2026年第一季度的17.7%，使得息稅前利潤同比增長21.7%，息稅前利潤率從去年同期的9.5%升至11.3%。
CGSI分析部門認為，2026年第1季度強勁毛利率的主要驅動力來自GLOBAL持續提高自有品牌商品銷售占比，從去年同期的24.0%上升至本季度的27.5%，相信這一因素將可持續支撐利潤率。此外，公司還受益於因戰爭引發的成本與供應擔憂而隨市場行情上調售價，而公司庫存因採用移動平均成本法計算，成本仍然較低。不過，預計調價收益及庫存收益的正面影響將持續至2026年第2季度，但隨著高成本庫存逐步補入，該收益將逐漸減少。
報告指出，GLOBAL在2026年3月至4月期間同店銷售額已回正，呈現低個位數增長，但CGSI分析認為這是由於承包建築商及房地產開發商擔心價格上漲及可能出現供應短缺而提前採購，並非家居裝修類產品需求的真正復蘇。因此，預計這一短期支撐因素將在2026年5月開始減弱，目前仍無明確信號表明真實需求已復蘇，這可能會為2026年下半年帶來風險，因為部分需求可能已被提前透支，同時不斷上漲的建築成本可能導致部分客戶推遲新房購買或住宅裝修計畫。
CGSI分析團隊對銷售品質仍持謹慎態度，但相信GLOBAL的情況仍優於其他家居裝修零售企業。分析認為，提升自有品牌產品占比將成為結構性支撐利潤率的因素，而公司在市場行銷、激勵措施、物流及配送中心等方面的全方位成本削減措施，將使其能夠有效管控銷售及管理費用。
綜合考慮派發股票股利帶來的股權稀釋效應後，CGSI分析部門將2026-2028年的每股盈利預測上調6-11%，以反映更高的毛利率及更低的銷售及管理費用假設，由此將目標價上調至7.40銖，並將投資建議從賣出上調至買入，主要因GLOBAL盈利能力趨勢增強。評估認為，下行風險將來自需求復蘇持續疲軟以及銷售及管理費用降幅不及預期，而上行助力因素則包括同店銷售額繼續保持正增長以及自有品牌產品占比進一步提升。
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