KKPS看好卜蜂食品 股價已回落至價值水平

【泰國新聞報導】丘細見銀行證券（KKPS）建議「持有」卜蜂食品（股票代碼：CPF），KKPS看好其上行空間有限，扣除CPALL及CPAXT持股價值後，雖然基本面仍受中國業務及高負債的壓力，但股價已回落至價值水平。

丘細見銀行證券對泰國卜蜂食品股份有限公司（CPF）持中性觀點，指出股價已回落至深度反映價值的水平，該證券評估，若以CPF股價19.20銖為基準，扣除其所持有CP ALL公司（CPALL）及CP AXTRA公司（CPAXT）的市值後，CPF的剩餘股權價值僅剩約每股0.70銖，相當於核心本益比約0.81倍。

然而，即使該價值水準已落入具吸引力的區間，仍受到高額負債壓力及中國業務表現不確定性的壓抑。在泰國生豬業務方面，價格已從2月最低點每公斤56銖回升至62銖，漲幅約10%，受惠於飼料成本上漲及政府供給管理措施。KKPS認為，當供給減少因素開始緩解後，泰國國內豬價上漲空間可能有限。

至於中國市場，豬價仍處於每公斤約10元人民幣的低位，較損益平衡點低約20-25%，且期貨市場尚未反映明確復甦訊號。即使政府實施供給管理措施，仍無法確認價格底部。導致CPF今年第1季在中國業務虧損約26億銖，預期若中國豬價未能恢復穩定，全年虧損可能持續。

越南市場方面，KKPS指出該市場為CPF最具成長潛力的市場，豬價維持在每公斤6萬5,000越南盾，並受惠於政府支持政策下的併購效益。然而，就公司目前營收結構而言，越南市場的復甦仍不足以完全彌補中國業務表現所帶來的壓力。

KKPS證券研究部門維持對CPF股票「持有」的建議，目標價為每股22.20銖。

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