【泰國新聞報導】馬來亞銀行（Maybank） 評估，泰股2025年第一季末粉飾櫥窗（Window Dressing）出現的可能性極高。
「粉飾櫥窗」指基金經理在季度、或年底基金結算前的策略，目的是「執靚」投資組合，向客戶報告良好表現，情況就如商舖在聖誕節前後特意粉飾櫥窗一樣。 基金經理通常會透過換馬和炒高手上股票，這兩招去粉飾櫥窗，因而有可能短暫利好股市。
鑑於泰股大盤SET指數在本季已下跌超過 15%，並根據篩選出的13隻重要股票，最終選擇以下5隻作為重點投資標的：
- ADVANC（AIS，泰國最大電信業者）
- BDMS（泰國領先的醫療集團）
- CPALL（泰國7-Eleven 便利商店航母）
- CPN（泰國大型購物中心營運商）
- HMPRO（泰國家居裝飾零售商 ）
根據過去10年（2014-2024 年）的統計數據顯示，SET指數在第一季最後5個交易日的平均漲幅為1.1%，上漲機率達70%。
2025 年，SET 指數年初至今（YTD）跌幅高達-15.25%，為過去10年來的第二大跌幅。這一跌幅主要受到以下因素的影響：
- 上市公司獲利低於預期
- LTF（長期股權基金）贖回壓力
- 政治不確定性，政府穩定性存疑
- 美中等國之間的貿易戰風險
然而，前兩項因素的影響已被市場充分消化，因此不會進一步增加市場壓力。目前最主要的不確定性來自：
3月24-26 日的不信任投票—市場預計政府能成功渡過這次考驗；
4月2日關於貿易戰問題的更多清晰資訊—市場仍在觀望中。
從估值來看，泰股各大上市公司目前的平均本益比（PER）僅 13 倍，低於過去 10 年平均 -1.5 標準差；市淨率（PBV）為 1.14，低於 -2.3 標準差。這顯示市場處於低估狀態，結合歷史數據來看，窗口期粉飾行情的機率較高。
基於2024年12月31日國內基金的持股數據，符合以下四個條件的股票最有可能成為基金拉升目標：
- 國內基金持有量最高的前30隻股票
- 年初至今（YTD）跌幅超過-5%
- MST研究預計2025 年獲利成長（EPS Growth > 0）
- 目前P/E低於過去5年的平均水平
經過篩選，共有 13 隻股票符合標準：
ADVANC、BDMS、CPALL、CPN、MTC、HMPRO、INTUCH、GULF、CRC、AWC、SAWAD、AOT、GLOBAL。
泰股短期反彈的機會包括：
- 歷史資料支援：第一季最後5個交易日SET指數通常上漲
- 估值支撐：目前市場估值處於10年低點
- 政治風險可控： 3月24-26 日的不信任投票預計可順利通過
- 外部風險仍需關注：4月2 日貿易戰相關資訊可能帶來市場波動
綜上所述，在政治和外部壓力相對緩解的情況下，市場可能迎來技術性反彈，窗口期粉飾行情的可能性較高。
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